侦探物语

锁定万亿订单就能躺赚？这可能是AI产业链条上最大的“伪命题”！_我的网站

一 |     财联社7月21日讯（编辑 潇湘）目前，一环套一环的巨额长期合同，已成为维系人工智能热潮的商业纽带。    今年以来，抚顺石化公司洗化厂咬定目标不放松，坚定信心不动摇，狠抓攻坚不懈怠，结合“大干100天攻坚立新功”主题竞赛活动，以创效为核心导向，突出抓好安全生产、提质增效等中心任务。然而，眼下一个可能鲜有人思考过的问题是：如果这股热潮消退，这些合同还能紧密生效吗？          为AI提供算力的合同，已成为当前这股热潮中不可或缺的一部分，整个行业都正围绕这些合同进行重构布局。AI供应商表示，这些协议使他们能够前所未有地清晰预见未来收入，从而通过承诺未来将实现创纪录的销售额和利润来打动投资者。         而存储芯片行业或许是其中最极致的缩影。

二 | 近几个月来，存储厂商与其下游客户正频繁签订期限更长的供货协议。

三 | 这一现象源于自主AI智能体的爆发式增长——这类应用对内存需求极高。这似乎正将历史上一个价格竞争激烈、周期性波动且竞争白热化的行业，转变为一个前景更加稳定的行业。1至10月份，直链烷基苯同比增产6135吨，再创历史新高。

四 |          全球大型内存芯片制造商——韩国的三星电子和SK海力士，以及美国的美光科技——近期均创下了创纪录的利润，并宣称供应短缺预计将持续至2028年。

五 | SK海力士的一位高管在4月与分析师的电话会议中表示，长期协议有望改善市场对内存业务整体的看法。         美光在达成此类协议方面尤为积极。其“战略客户协议”通常为期五年，且采用“照付不议”条款——这意味着无论买家是否实际接收内存产品，都必须支付货款。上个月，美光首席执行官Sanjay Mehrotra在财报电话会议上表示，未来几年这些协议将贡献公司超过一半的营收。         　　抚顺石化公司洗化厂是亚洲最大的表面活性剂生产基地，生产的直链烷基苯产品广泛应用于日用化工领域，以过硬的产品质量赢得国内外市场的认可，受到客户青睐。直链烷基苯作为抚顺石化主力创效产品，今年以来，洗化厂把把该产品增产创效摆在重要位置，通过优化排产，定期开展经济活动分析，算好降本与增效“两本账”，实施能效提升战略，深挖装置内在潜力，实现可持续发展。         这对存储股的投资者来说似乎是个利好消息，而且今年以来这些股票的表现确实令人刮目相看——美光股价今年已上涨约三倍，SK海力士涨幅几乎与之相当，三星股价则翻了一番左右。该厂利用窗口检修契机，破除制约装置高负荷运行的瓶颈问题，高效完成了氢氟酸再生塔检修及更换节能燃烧器等项目，为装置持续稳产高产提供坚实支撑。         长期协议在萧条期未必会执行？          然而，尽管长期合同正在推动市场上涨，但人们眼下其实依然有理由质疑：在市场低迷时，这些合同能否提供任何确定性？          事实上，如果内存需求在供应合同到期前出现下滑，这些看似得到保障的合同，很可能会被重新谈判或推延。         因为强行发货的后果，不过是让芯片在客户的仓库里积灰，直到需求重新回暖。         　　抚顺石化公司洗化厂生产技术部工程师曲圣谦说：“面对四季度艰巨繁重的生产任务，洗化厂严格落实公司部署要求，迅速掀起大干热潮，坚决打好打赢提质增效攻坚战，我们突出创效导向，以装置高负荷稳效运行为着力点，优化生产组织，强化过程控制，通过短流程加工烯烃及优化双段进料等一系列增产措施，使企业攀登效益“高峰”的脚步走得愈发坚实。”          　　抚顺石化公司洗化厂还积极与公司计划处及物资采购部对接，通过短流程加工烯烃及优化双段进料等务实举措增产烷基苯。

六 | 同时优化脱氢催化剂使用条件，提高脱氢催化剂转化率，达到增产目的。利用智能化平台，加强装置运行监管，通过增设在线定点测厚设备及提级现场腐蚀泄漏排查，避免装置波动，使操作平稳率及仪表自控率等多项指标保持在合理区间。同时，面对低温降雪等不利天气因素，结合气候条件及装置自身运行特点，制定完善应急预案，从风险辨识与隐患排查等方面入手，全面盯牢死角、疏水器、保温伴热等薄弱环节，关注天然气系统、苯系统、道生油系统等重点区域，确保装置长周期稳效运行。而届时，客户势必会优先消化库存而非采购新芯片，这反而会大幅拉长芯片厂商的业绩复苏周期。         此外，芯片供应商可能也不愿将产品强加给不想要的客户——尤其是当竞争对手表现得更加灵活时。将无人问津的存储芯片推入供应链，可能会损害长期的客户关系。

七 |          　　抚顺石化公司洗化厂生产技术部工程师曲圣谦说：“我们将从隐患排查、风险识别等多角度为切入点，严格执行冬季生产方案，排查梳理属地区域内的薄弱环节，落实落细安全管控措施，确保不冻坏一个阀门、一条管线，为决胜四季度，打赢收官战夯实安全根基。

八 |          无需深入探究科技史，就能找到证据表明——在行业低迷时期，供应商往往会表现出对修改合同更为包容的态度。”                     责任编辑：李丹。         在疫情期间的那场全球“芯片荒”中，类似的长期协议潮也曾上演。当时，芯片厂商借由这些长期合同筹集产能扩张资金，并以此作为分配紧缺产能的依据。         专注于汽车及电子设备核心部件微控制器(MCU)的Microchip Technology，早在2021年就推出了“优选供应商计划”。

九 | 然而几年后，当芯片供给从缺口演变为过剩时，该计划便被迅速废除，客户纷纷获得履约豁免，“灵活变通”成为了行业的主基调，大量合同被顺延数年，客户也无需再硬着头皮兑现疫情期间许下的庞大采购承诺。         正如该公司董事长Steve Sanghi在去年11月直截了当地表态：“我们绝不会强迫客户购买任何他们不需要的东西。”          AI生态链被忽视的风险          可以预见到的是，如果AI狂热出现降温，极其相似的一幕大概率会再度上演。         然而，问题在于，眼下整个AI供应链的命运，却正深刻地绑定在这些因各家企业争相抢位而越签越大、越签越长的合同之上。         这种现象其实早已蔓延至存储市场之外。诸如OpenAI、Anthropic这样的顶尖AI开发者与甲骨文、CoreWeave等算力云巨头绑定；这些云厂商转头又签订了采购AI计算设备的巨额订单。而作为设备核心的AI芯片供应商，则与台积电等代工厂签有专属制造协议；台积电的上游，又连结着与荷兰阿斯麦等设备巨头绑定的长期设备采购合同。         层层套娃下，涉及的金额往往极为庞大。

十 |          例如，甲骨文去年与OpenAI签署了一项巨额云计算协议，截至上一财季末，其所谓的“剩余履约义务”(RPO)——实质上是该公司尚未履行的合同已高达6380亿美元。甲骨文首席财务官Hilary Maxson上月向分析师表示，这一数字“为我们的未来营收增长提供了非凡的可见性，且全部由客户的长期合同承诺所支撑。”          在过去一年里，整个行业对这种长期合同的依赖呈指数级上升。自2025年年中以来，四大AI支出巨头——谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊及甲骨文——的营收积压总额合计增长了一倍多，增加了逾1万亿美元。         然而，所有这些所谓的“业绩能见度”，随时都可能在一夜之间变得混沌不清；而这些庞大的长期合同，甚至可能成为加剧AI泡沫破裂的催化剂。

十一 |          国际清算银行在本月早些时候发布的年度经济报告中警示，整个AI供应链的阶段性短缺正在放大过度投资的风险——企业试图通过长期合同锁定未来产能，这反而让他们在面对任何不及预期的需求波动时，承担了更高的风险敞口。         换言之，那些基于这些长期合同就将真金白银押注给相关企业的借贷方与投资者们，恐怕随时会面临一场不设防的现实重击。         （财联社 潇湘）。

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Published on:12:40:29